【中玻網(wǎng)】排除季節(jié)因素擾動，行業(yè)仍處景氣擴張。

　　我們跟進了建材行業(yè)83家上市公司，Q3合計實現(xiàn)收入1128億元，同比增長43％，環(huán)比增加3％。Q3實現(xiàn)凈利潤111億元，同比增長39％，環(huán)比減少12％。盈利能力方面，毛利率同比、環(huán)比均減少，凈利率同比基本持平，環(huán)比小幅下滑。主要是因為水泥三季度淡季原因，價格較二季度有所回落。在周轉(zhuǎn)率與財務(wù)杠桿保持相對穩(wěn)定的情況下，Q3ROE也跟著凈利潤率走，環(huán)比減少，同比仍處于擴張周期中。四季度繼續(xù)要點推薦北新建材(石膏板)、旗濱集團(玻璃)、中國巨石(玻纖)、菲利華(石英玻璃)、兔寶寶(板材)。

　　水泥Q3受到季節(jié)因素影響，Q4價格有望進一步走高。

　　據(jù)了解，P.O42.5水泥Q3噸均價為352元，環(huán)比Q2均價減少了11元，同比去年Q3增加了62元。八月初水泥庫容比在達到68％的階段高位，噸均價也探底344元，隨后開始上漲。我們預計在11月15日供暖日開始后，北方“26+2”城市限產(chǎn)將進一步推高年內(nèi)水泥價格。

　　家裝品牌效應顯現(xiàn)，龍頭成本轉(zhuǎn)嫁能力強。

　　家裝建材Q3收入增長45％，凈利潤增長59％，Q3較Q1、Q2增速提速。值得一提的是家裝經(jīng)歷了超過4年的擴張周期，即便在2015年年初受到地產(chǎn)銷售沖擊時，依然保持了收入正向擴張。Q3家裝建材行業(yè)盈利能力、現(xiàn)金流管理均有改善，在原材料快速上漲周期中，體現(xiàn)出家裝建材龍頭上市公司品牌溢價能力在提升，我們預計家裝建材行業(yè)未來的龍頭集中度將進一步提升。

　　年報預喜集中在水泥家裝，繼續(xù)堅守周期成長兩主線。

　　年報預告高增長的個股集中扎堆在水泥、裝修建材子行業(yè)。另外玻纖中的中材科技，三大業(yè)務(wù)同步發(fā)力，鋰膜有望復制風電葉片快速擴張的歷史;耐火材料中的魯陽節(jié)能，Q4延續(xù)高增長，按照年報凈利潤預告的中值2億元計，2017年對應的PE在25x左右，接近歷史低位水平，防火、節(jié)能材料應用領(lǐng)域廣，長期成長空間非常大。